Rapport

Les crises géopolitiques, économiques et environnementales se multiplient et fragilisent les chaînes d'approvisionnement en métaux, en énergie et en eau. Pour les entreprises, le risque est concret : ruptures d'approvisionnement, volatilité des prix, perte de compétitivité. Leurs financeurs y sont exposés au même titre.

L'économie circulaire est l'un des principaux leviers pour y répondre : elle réduit la dépendance aux ressources vierges, valorise les matières et l'énergie disponibles sur les territoires et sécurise les chaînes de valeur industrielles. Son déploiement à grande échelle suppose toutefois de nouvelles capacités industrielles et de nouvelles infrastructures, donc des investissements importants et des solutions de financement adaptées.

Le financement de l'économie circulaire est-il à la hauteur des besoins ?

Non, il reste très en deçà. Selon le Circularity Gap Report Finance (Circle Economy, 2025), seuls 2 % des investissements commerciaux recensés dans le monde entre 2018 et 2023 ont été orientés vers des entreprises engagées dans l'économie circulaire. Dans l'Union européenne, la Banque européenne d'investissement et la Commission européenne (2026) estiment ces investissements à 120 Md€ par an, dont 93 % d'origine privée. Il manque 82 Md€ par an entre 2025 et 2040 pour atteindre les ambitions européennes actuelles, alors même que l'Union renforce ses objectifs de souveraineté et de réindustrialisation avec le Critical Raw Materials Act et le futur Circular Economy Act.

Qu'est-ce que la finance circulaire ?

Le rapport définit la finance « circulaire » comme celle qui cherche à anticiper les transformations du marché pour accompagner des solutions circulaires renforçant la résilience face aux chocs systémiques. Elle repose sur la capacité des institutions financières à comprendre les enjeux structurels de la transition circulaire et à les traduire en mécanismes de financement pertinents.

Quelles filières la Coalition Finance Circulaire a-t-elle analysées ?

Pilotée par Circul'R, la Coalition Finance Circulaire réunit BNP Paribas, Groupe BPCE, Groupe Crédit Agricole, Crédit Mutuel Alliance Fédérale, La Banque Postale et EDF, avec le soutien de l'ADEME et du ministère de la Transition écologique. Après une première année consacrée au diagnostic des freins (rapport Financement de l'économie circulaire : freins et opportunités), elle s'est concentrée sur l'écologie industrielle et territoriale et les matériaux critiques. Ses ateliers ont réuni industriels, porteurs de projets, financeurs, experts et acteurs publics autour d'un double objectif : mieux faire comprendre aux acteurs financiers les modèles économiques, les besoins d'investissement et les risques de quatre filières, et identifier les leviers de leur passage à l'échelle.

Recyclage des batteries lithium-ion : un déficit de raffinage en Europe

Concentrés de lithium, de nickel, de cobalt et de manganèse, les batteries lithium-ion sont un enjeu de souveraineté européenne. Le marché s'industrialise rapidement mais reste déséquilibré : l'Europe dispose de surcapacités de pré-traitement, manque de capacités de raffinage et exporte hors de l'UE environ 80 % de sa black mass. Une usine d'hydrométallurgie représente un investissement de 200 à 500 M€.

Recyclage du titane : des chutes d'usinage exportées

L'Europe ne produit pas d'éponge de titane et dépend donc des importations. La majorité des chutes d'usinage européennes et britanniques partent vers les États-Unis (14 500 t en 2025), faute de capacités de traitement local. Leur recyclage consomme pourtant 3 à 8 fois moins d'énergie que la production primaire.

Recyclage du cuivre : un gisement qui quitte l'Europe

Ressource clé des transitions énergétique et numérique, le cuivre fait face à un risque de rupture, avec un déficit mondial estimé à 6 millions de tonnes en moyenne à 2035. Les capacités de raffinage européennes étant insuffisantes, plus de 600 000 tonnes de déchets de cuivre quittent chaque année l'UE. Une unité d'affinage électrolytique représente 3 à 5 Md€ pour une capacité d'environ 400 kt/an.

Chaleur fatale : un gisement de 66 TWh peu valorisé

La chaleur fatale industrielle est un levier critique de décarbonation. La PPE3 vise 21 à 29 TWh/an livrés dans les réseaux de chaleur urbains d'ici 2035, contre 3,9 TWh en 2022, soit un besoin d'investissement évalué à 19 Md€. Principal frein : la dépendance d'un réseau à un seul industriel, fournisseur ou client.

Quels leviers pour accélérer le financement de l'économie circulaire ?

Le rapport tire quatre enseignements communs aux quatre filières :

• Des financements publics et privés accompagnent déjà les projets. Fonds propres, prêts industriels, financements structurés et subventions se combinent, comme pour le réseau de chaleur R-PAS (plus de 40 M€) ou EcoTitanium (48 M€).
• Le passage à l'échelle exige des investissements importants dans les maillons industriels et les infrastructures stratégiques : raffinage des batteries, transport de chaleur, préparation et affinage des métaux.
• La sécurisation des modèles économiques et des risques industriels est décisive. Investissements initiaux élevés, volatilité des prix, visibilité limitée sur les approvisionnements et les débouchés : pour les financeurs, la sécurisation des flux, les engagements contractuels de long terme et la prévisibilité des revenus sont déterminants.
• La coopération entre acteurs financiers, industriels et publics doit se renforcer, notamment autour de mécanismes de cofinancement public-privé, de garantie et de partage des risques.

Ce que contient le rapport

• Un résumé exécutif et une présentation de la coalition
• Les éditos de Sébastien Soleille, directeur Finance durable de la Fédération bancaire française, de Baptiste Perrissin-Fabert, directeur général délégué de l'ADEME, et de Jules Coignard, co-fondateur de Circul'R.
• Pour chaque filière : la chaîne de valeur, les enjeux de financement et des exemples de projets financés en Europe

Le rapport est disponible gratuitement en français et en anglais. Pour aller plus loin, découvrez notre expertise Financement de l'économie circulaire.

FAQ

Qu'est-ce que la finance circulaire ?

C'est une finance qui cherche à anticiper les transformations du marché pour accompagner des solutions circulaires renforçant la résilience face aux chocs systémiques, selon la définition du rapport de la Coalition Finance Circulaire.

Qu'est-ce que la Coalition Finance Circulaire ?

Lancée en 2024 et pilotée par Circul'R, elle réunit BNP Paribas, Groupe BPCE, Groupe Crédit Agricole, Crédit Mutuel Alliance Fédérale, La Banque Postale et EDF, avec le soutien de l'ADEME et du ministère de la Transition écologique, pour créer des conditions favorables au financement de l'économie circulaire.

Combien manque-t-il pour financer l'économie circulaire en Europe ?

Selon la Banque européenne d'investissement et la Commission européenne (2026), l'UE investit 120 Md€ par an dans l'économie circulaire, mais il manque 82 Md€ par an entre 2025 et 2040 pour atteindre les ambitions européennes actuelles.

Quelles filières le rapport analyse-t-il ?

Le recyclage des batteries lithium-ion, du titane et du cuivre, ainsi que la récupération de la chaleur fatale industrielle.

Qu'est-ce qui freine le financement des projets circulaires ?

Les quatre filières étudiées partagent plusieurs défis : des investissements initiaux élevés, la volatilité des prix et une visibilité parfois limitée sur les approvisionnements et les débouchés.